牛市初期上涨板块有着固定的先后顺序，最先启动的是比特币，紧随其后为以太坊为首的头部公链板块，之后才会轮到主流生态赛道，小众题材和MEME板块不会在行情开端走出上涨行情，这一轮在机构资金影响下，轮动节奏会比以往更加清晰。每一轮减半周期开启的牛市，增量资金进场路径基本保持一致，刚走出熊市阴霾的时候，市场整体风险偏好偏低，场外刚入场的机构和普通投资者只会选择流动性最好、认可度最高的标的，这也是比特币总能成为行情开路先锋的根本原因。这个阶段比特币的市值占比会稳步抬升，多数山寨币种走势保持横盘，即便出现小幅波动，也很难走出独立上涨行情，很多交易者会因为山寨币不涨产生焦虑，盲目切换仓位，反而错过牛市最稳妥的一段行情。
当比特币完成一波阶段性上涨之后，获利了结的资金会逐步向以太坊流转，这也是牛市初期第二波上涨行情。以太坊作为行业应用层基础设施，承载着DeFi、二层网络、NFT等绝大多数应用场景，在市场信心小幅回暖之后，资金会优先布局具备真实落地场景的头部公链。除以太坊之外，几条新生代公链也会同步迎来资金关注，这个阶段ETH/BTC汇率会持续走高，也是判断板块轮动切换最直观的参考标准。相比过去几个周期，现货ETF带来的机构资金更加偏爱头部资产，中小市值公链很难同步启动，只有头部几条公链能够走出稳定行情，普通投资者不要过早布局二线公链，耐心等待轮动节点会更加稳妥。
头部公链行情稳定之后，资金会延伸到公链配套生态板块，二层网络、平台币以及老牌DeFi协议会成为第三批上涨的方向，这也是牛市初期后半段的核心主线。这时候市场情绪已经明显回暖，散户入场数量慢慢增加，资金不再局限于大盘币种，开始寻找性价比更高的生态代币。平台币依托交易平台手续费和生态建设，走势稳定性要强于普通山寨币，而二层网络作为以太坊的扩容方案，长期叙事足够扎实，在每一轮牛市初期都有着不错的表现。需要留意的是，这个阶段依旧不会出现大面积普涨，只有和头部公链深度绑定的生态项目才有行情，游离在主流体系之外的币种依旧会保持弱势，很多冷门赛道需要等到牛市中段才有表现机会。
MEME币、AI、RWA这类热门叙事板块，基本要等到牛市初期结束之后才会迎来爆发，过早布局只会长时间处于横盘整理状态。牛市初期的核心逻辑是资金求稳，投机属性较强的题材很难获得主流资金认可，只有当大盘币种把市场热度完全带动起来，FOMO情绪扩散之后，小众赛道才会迎来炒作窗口。结合当下的资金结构，整个轮动周期的间隔会被拉长，每一个板块的上涨周期会更加持久，交易者按照节奏分批布局，远比频繁换赛道更容易拿到稳定收益，同时还要根据比特币主导度变化，及时调整持仓结构，规避不必要的回撤风险。
